Fusión de carrusel con Telenor

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La nueva entidad ha tomado una valoración plana. Carousell ordenó una valoración de $ 560 millones en abril después de la inversión de OLX, mientras que 701Search se valoró en $ 330 millones después de que Telenor compró al socio Singapore Press Holdings (SPH). Después de la fusión, 701Search representa el 32% de la compañía recientemente combinada, es decir, $ 272 millones, con Carousell representando los $ 578 millones restantes.

Una valoración de $ 850 millones proporciona un múltiplo muy generoso de más de 20X de ingresos, generalmente es 10X en los clasificados, pero existe la creencia de que los ingresos pueden seguir creciendo. Sin embargo, el acuerdo refleja que Carousell puede ser la mejor posición de las dos entidades para hacerlo. Malani explicó que las dos compañías funcionarán como operaciones independientes para “preservar el impulso”, pero que las oportunidades para colaborar se explorarán más adelante.

“También veremos cuáles son las cosas que podemos hacer mejor”, agregó. “[Entonces] algo que un activo ha descubierto que otro activo seis todavía no tiene, o algo que funciona increíblemente bien en Vietnam que deberíamos llevar a Filipinas”. Para Carousell, el acuerdo lo convierte en el líder indiscutible del mercado en la región, pero también representa un período de estabilidad potencial para 701Search.

Sillas musicales

A diferencia de los comienzos de la nueva era de Carousell, 701Search tiene una historia de origen mucho más ortodoxa. Nació de la digitalización del negocio de listado en el negocio de impresión tradicional de SPH. Desde entonces, las cosas se han vuelto mucho más complicadas.

Su adquisición por parte de Telenor en 2017, por ejemplo, no es exactamente lo que puede parecer en el exterior. Telenor compró el socio accionista SPH, que poseía un tercio de la empresa. Pero su acuerdo para hacerse cargo de la participación de los principales medios de comunicación noruegos, Schibsted, el tercer socio en el negocio, es más complejo.

Schibsted renunció a su participación en 701Search a cambio de la participación de Telenor en la empresa conjunta: SnT Classifieds, que opera en América Latina. El acuerdo vio a Telenor neto $ 406 millones en general. Ese acuerdo de intercambio desafía los supuestos de que Telenor simplemente adquirió el negocio 701Search. En cambio, fue un intercambio de activos impulsado por el deseo de su socio de crecer en América Latina.

Luego está el problema de los países que 701Search no cubre.

La relación entre Telenor y Schibsted es complicada y abarca muchas partes del mundo. SnT Classifieds cubrió Bangladesh y Brasil, mientras que 701Search, que también incluye SPH, cubrió negocios en Tailandia e Indonesia.

Y esta web solo se volvió más intrincada.

En una importante pieza de consolidación global anunciada en noviembre de 2014, Naspers compró los cuatro negocios mencionados anteriormente a través de OLX. Si bien las empresas en Bangladesh y Brasil nunca formaron parte de 701Search y no son relevantes para la historia de Carousell, el acuerdo significó que los servicios en Indonesia y Tailandia, las dos economías más grandes del sudeste asiático, se eliminaron del negocio 701Search. 701Search sigue siendo un accionista, pero esas participaciones no estaban sujetas a la compra de Telenor y, por lo tanto, siguen siendo propiedad conjunta de Schibsted, SPH y Telenor.

Durante la noche, el negocio 701Search que ahora posee Carousell ya no estaba involucrado en los dos mercados más grandes del sudeste asiático.

Comprender el patrón

Se puede especular sobre el impacto de ese acuerdo, la entidad de Indonesia en realidad compite con Carousell hoy, pero el hecho de que OLX eligió a esos dos países sobre los demás refleja que los considera de mayor importancia. Tras el acuerdo, lo que quedaba en 701Search era menos premium.

Un rival a tener en cuenta puede ser OLX Indonesia, que cuenta tanto con Telenor como con OLX como inversores. Los datos de Similarweb sugieren que el negocio OLX goza de una ventaja significativa sobre Carousell. No hay indicios de que se produzca un vínculo entre OLX Indonesia y Carousell. Sin embargo, los clasificados son un espacio inherentemente adquisitivo, y dicha alianza podría beneficiar significativamente a Carousell y al mismo tiempo servir para vincular inversiones para Telenor y OLX.